药品降价压力下，信立泰上半年净利大增47%，股价却趴着

记者 | 李昊

新冠口服药概念股（002294.SZ）营收与净利润双涨。药品压力

8月9日晚，下信信立泰发布半年报，立泰利期内公司实现营业收入16.68亿元，上半同比增长21.20%；实现归属于上市公司股东的年净净利润3.48亿元，同比增长46.94%。增股

信立泰主营业务涉及药品、药品压力医疗器械产品的下信研发、生产、立泰利销售，上半主要产品及在研项目包括心血管类药物及医疗器械、年净头孢类抗生素及原料、增股骨科药物等，药品压力涵盖心脑血管、下信降血糖、立泰利骨科、抗肿瘤、抗感染等治疗领域。

信立泰的最主要产品为信立坦（药品名称：阿利沙坦酯片），用于轻、中度原发性高血压的治疗。该产品于2017年7月通过谈判纳入国家医保目录乙类范围，并于2019年成功续约，医保支付价格为2.62元（80mg/片）、6.08元（240mg/片）。

2021年12月信立泰公告称，信立坦再次通过谈判续约国家医保目录，国家医保乙类药品，医保支付价格4.3元（240mg/片）。以此计算，降幅约为29%。

产品大幅降价后，信立坦只能靠“多销”。信立泰财务负责人孔芸在今年4月的调研公开回复投资者，公司一季报情况是不错的，信立坦在医保谈判降价后，营收增长是公司的挑战目标。

从财务数据来看，今年上半年信立泰制剂类产品营业收入同比增长29.59%，但毛利率同比下滑4.42%至79.49%。

图：信立泰2022年上半年财务数据

成本端方面，信立泰制剂类产品营业成本同比增长65.16%，远超过营收增速。公司也表示，原材料成本、人力资源成本以及环保成本均呈现刚性上涨趋势，给公司的成本控制带来持续压力。

上半年，医药行业结构分化加剧，但国家鼓励支持创新、提高药物可及性的方向未变。集采常态化，推动非专利产品价格回归合理水平，同时也促进医药企业将更多精力投入创新研发；另一方面，药品、器械审评审批制度的持续深化改革，以及医保目录调整常态化动态化，进一步促进有临床价值的新药好药上市。

作为创新药企，信立泰的新药研发投产进度自然备受关注。

今年上半年，信立泰多项研发取得阶段性进展。其中，肾性贫血新药恩那度司他片申报上市后，处于CDE审批过程中，已完成临床核查；处于临床Ⅲ期的药品有S086（高血压）、S086（慢性心衰）、SAL0107、SAL0108、苯甲酸复格列汀片。

图：信立泰主要在研项目情况

对新药的加注也令信立泰的研发费用水涨船高。今年上半年公司研发投入4.25亿元，同比增长28.49%，占营收比重25.49%。

值得注意的是，信立泰的销售费用投入高于研发投入。今年上半年公司销售费用为5.91亿元，同比增长42.99%，主要为业务推广费用增长所致。

6月5日，信立泰与（688136.SH）签署CDMO技术服务及委托生产协议，信立泰将开展SHEN26项目药品CDMO技术服务（包括但不限于药品注册阶段的技术转移、临床样品生产等）及原料药、制剂的委托加工。

SHEN26是科兴制药所有、用于治疗新冠及其他病毒感染的抗病毒药物，该项目已被列入2021年度广东省防控新型冠状病毒感染科技攻关应急专项。

与从二级市场表现来看，信立泰股价并未跟上业绩，年初至今（8月9日收盘）公司股价跌幅为6.91%。

信立泰也不满股价表现，自去年下半年以来多次回购股份。今年7月26日公司回购完成，累计回购2345.75万股，占总股本的2.10%，成交总金额为6.02亿元。

不过也有资金看好信立泰股价走势。今年二季度北上资金加仓319.39万股，截至二季度末持股数量为2358.06万股。这已是北上资金连续三个季度加仓公司股份。

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