□保险报 邢成 秦洪军

转型起步期，双轮信托业在细化分类框架下，驱动差异化定位，资产特色化发展成为行业战略共识。服务发展在新分类背景下，信托资产服务信托被分为五大类、双轮18个细分类别，驱动成为监管部门引导信托公司回归本源、资产转型发展的服务发展重点业务。

新阶段信托公司应结合自身资源禀赋和实践经验，信托积极发展服务信托，双轮逐步摒弃同质化竞争的驱动传统发展模式，差异化定位，资产特色化发展。服务发展信托公司在服务信托细化分类框架下，信托展业过程中应避免毫无重点的一刀切，需扬长避短，先易后难，重点发展成熟业务，辅助探索创新业务，找到适合自身特色的突破口。

家族信托成为

财富管理的核心支撑

《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》重点就资产服务信托项下的财富管理受托服务信托细项分类进行“精准界定”，为信托公司开展家族信托等财富管理信托业务指出了明确方向。一方面，新增“家庭服务信托”新概念；另一方面，对其他个人财富管理信托、法人及其他组织财富管理信托给予明确定义。此次针对信托的财富管理服务，采用分级分层的方式，针对个人、家庭和企业设置了不同起点，在厘清各类财富管理信托业务边界、深化业务内涵的同时，进一步拓展了财富管理服务信托的业务广度，表现出监管对信托公司回归财富管理本源的重点关注，凸显了财富管理的核心定位。根本原因是其最契合信托业务本源，最能发挥信托优势与行业传统竞争优势，特别是家族信托和家庭服务信托。

家庭服务信托是新分类在“财富管理受托服务信托”项下新增的业务类型，明确要求家庭服务信托初始设立时财产金额或价值不低于100万元，期限不低于5年，投资范围限于投资标的为标准化债权类资产和上市交易股票的公募资产管理产品或者信托计划。家庭服务信托大幅降低了家庭财富管理的设立门槛，推动家庭资产规划飞入寻常百姓家。目前，中航信托、建信信托、平安信托、国投泰康信托、信托等均在家庭信托领域有所探索和建树。

家族信托是信托公司最具专属优势的本源业务，近年来，监管政策的导引叠加居民财富的快速积累，迎来了快速发展机遇。中国信托登记有限责任公司（以下简称“信托登记公司”）统计数据显示，2013年的家族信托存续规模不足5亿元，截至2022年9月，68家信托公司中已有近60家开展了家族信托业务，存续规模约为4700亿元。2023年1月，新增家族信托92.07亿元，环比增长40.44%。伴随新分类的出台，信托公司通过与其他专业机构进行战略合作等模式，逐步加快转型步伐，大幅优化提升家族财富信托功能，摆脱过去单一保值增值的初级阶段，向涵盖安全财富、增值财富、和谐财富和久远财富四大信托目的真正意义的、高质量发展的家族信托加快转型。2022年以来，信托公司与银行、证券、保险、期货、第三方财富公司等机构，围绕财富传承信托、子女教育信托、保险金信托等财富管理业务达成战略合作的案例不断：长安信托与、天津信托与、国投泰康信托与华夏银行分别签署家族信托业务战略合作协议，共同助力家族信托业务开展。同时业务模式也不断创新升级，杭州工商信托、国投泰康信托、五矿信托等都先后推出颇具创新意义的综合性家族信托产品。此外，伴随新的监管导向，设立“低门槛+稳健投资”的“家庭服务信托”逐步从个案发展到规模化，我国家族财富管理进入高层次、高质量的发展阶段，必将成为资产服务信托中的支柱型业务。

资产证券化产品迭代升级

在新分类资产服务信托中，资产证券化单列一类，由此可见其重要地位，应成为信托公司今后转型的核心重点。特别是国务院颁布实施的《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，明确提出要聚焦盘活存量资产重点方向，优化完善存量资产盘活方式，并要求信托公司充分发挥优势，按照市场化原则积极参与盘活存量资产。在政策引导下，信托公司参与发行的资产证券化业务得到宏观政策的强力支撑。信托登记公司数据显示，2023年1月，信托公司作为直接发行机构的资产证券化信托业务新增规模600.08亿元，环比增长52.75%；其中，资产支持票据业务新增规模215.89亿元，环比增长24.81%，资产支持票据业务逐步成为主流。当然，目前信托公司参与资产证券化业务仍处于初级阶段，由于角色通道化、报酬费率低等原因，对某些信托公司而言，资产证券化业务仍然是“不赚钱”的业务，因此，未来在标准化市场日趋激烈的竞争格局下，资产证券化业务作为新三分类背景下信托公司在资产服务信托产品条线中向标准化业务转型的重要发力方向。

要提升信托公司资产证券化业务的附加值，改变“赔本赚吆喝”的现状，关键要摆脱被动管理的单纯SPV“通道”角色。一方面，信托公司要全面提升自身资产管理及运营能力，强化资产证券化业务系统建设，为发起机构提供资产遴选、产品设计、现金流测算、产品发行及受托管理等全流程专业化优质服务，有效提升信托公司资产证券化业务的经济附加值。另一方面，要深度参与底层资产的设计和开发。不断拓展新的资产形态，如科技创新、绿色经济、数字经济、供应链金融等创新资产。此外，要主动探索资产证券化全链条服务。目前，资产证券化业务链条主要包括前端的Pre-ABS业务、中间端的SPV业务和后端的ABS标准化产品投资业务。在资产证券化业务中，信托公司过去主要作为SPV，提供较为低端的受托服务。随着信托公司对业务不断了解和深入参与之后，应逐步向“前端Pre-ABS业务+中端SPV业务相结合”的2.0阶段发展，向Pro-ABS和资产管理人及业务发起人的角色转变，从而提高产品的附加值和收益率，真正使资产证券化业务成为资产服务信托产品体系中可持续发展的主流业务。

（邢成系国投泰康信托研究院院长，秦洪军系天津外国语大学副教授）

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