东吴证券发布研究报告称，东吴维持（09618）“买入”评级，证券因降本增效在2022年的维持持续推进超预期，将2022-24年EPS（经调整）预测从6.7/9.1/11.1元调高为9.8/12.8/15.4元，京东集团季度公司持续投入虽短期影响到公司业绩，买入但将构筑越来越强的评级竞争优势。公司22Q3收入符合预期，利润Non-GAAP利润远超预期，表现京东零售盈利能力持续提升，远超预期最为核心的东吴3C家电品类依然具备强大的韧性。

报告中称，证券公司期内商品销售收入同比+5.9%，维持3P商户多元化程度持续提高，京东集团季度线上线下布局持续推进；大促等因素推动下，买入广告收入与预期基本持平；物流及其他服务收入276亿元，评级本季度也是收购德邦后首度并表，预计Q4物流收入增长势头稳定。三季度电子产品及家用电器净收入1193亿元，日用百货商品销售收入为777亿元，最为核心的3C家电品类依然具备强大的韧性。此外，季度履约费用同比+0.5%至144亿元，履约费用率为5.9%，规模优势效应带来了履约费用率的持续下降。本季度管理费用率为1.08%，销售费用率为3.12%，降本增效卓有成效。

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