10月美国CPI会大幅低于市场预期吗？

来源：华尔街见闻 葛佳明

数据或不及预期，月美于市核心商品的幅低通货紧缩可能已经来临。

11月10日本周四，场预美国将公布10月CPI数据。月美于市市场目前认为，幅低本次报告将成为美联储12月利率决议的场预重要参考。

巴克莱和野村证券均在报告中指出，月美于市医疗保险价格指数值得关注。幅低由于联邦政府使用间接法衡量医疗保险成本，场预数据出现了迟滞，月美于市预计10月该指数会转跌。幅低受医疗保险价格指数和二手车价格下降的场预影响，10月核心CPI或将低于市场预期。月美于市

野村同时表示，幅低天然气等能源价格下降及非家庭食品价格增速放缓也将拖累10月CPI涨幅，场预该行目前预测美国10月CPI同比增幅为7.8%，低于市场预期的8%。

10月整体CPI或将远低于市场预期的8%

巴克莱在11月3日的报告中指出，尽管能源通胀率将在10月开始转正，但食品通胀的增速将放缓，因此他们预测10月整体CPI将低于市场预期，报告称：

我们预测，10月CPI将从9月的8.2%降至7.7%，环比增长0.4%，低于市场预期的0.7%：

从能源通胀方面来看，在连续三个月的下降后，预计10月回到正值。我们预测，10月份的汽油零售价将环比增长近3%，此前9月、8月和7月分别下降了5.6%、12.1%和7.6%。预计非季节性调整的电力通胀环比下降2%。

从食品通胀率来看，我们预测10月份的食品通胀率仍然很高，但增长率持续放缓，预计非季节性调整的食品通胀环比上涨0.6% ，是自2021年12月以来最慢的增长，同比增长10.8%。

同时，野村在11月4日的报告中指出，考虑到非家庭食品价格增速的放缓，使得食品价格总体增速将于10月放缓，报告中写道：

10月整体CPI将环比上涨0.5%（0.503%），同比上涨7.8%（7.830%），均低于市场预期：

我们预计非季节性调整的食品和能源价格分别环比增长0.8%和1.7%。其中家庭食品价格涨幅仍然强劲，环比增长0.9%。考虑到学校午餐计划的临时提振，非家庭食品价格环比增速将从9月份的0.9%降至0.7%。

对于能源价格，我们预计10月份的汽油价格将环比增长3.6%，一定程度推高了CPI的能源价格，而天然气的价格可能会在一定程度上下降。

此外，有媒体根据数据统计分析指出，如果按照7—9月CPI环比增长的平均值来看，10月CPI将远低于市场预期的8%，分析称：

根据统计数据显示，未经调整的CPI环比指数月增幅在7月和8月则为负，并于9月小幅上升，分别为-0.035%，-0.015%和0.637%，计算可得7月至9月平均月增幅为0.166%。若按照0.166%计算，则10月年通胀率为7.4%，远低于预期的8%。

如果按照月增幅1.0%计算，10月CPI同比增长率为7.7%，也低于预期的8%。要使10月年通胀率达到市场预期的8.0%，那么未经调整的指数的月度变化则需要达到1.77%以上，显然这一数值远高于过去三个月的水平。

核心CPI或将减速，核心商品或已进入温和通缩时期

野村证券和巴克莱都指出，在即将发布的10月通胀报告中，医疗保险价格指数值得关注。

由于联邦政府使用间接法衡量医疗保险成本，即用健康保险公司的留存收益（保费收入-报销的支出）来间接衡量成本，但这些数据统计局无法每月获取，只能等财年结束后，国家保险监督协会发布年报（9月或10月）时获得。数据出现了迟滞，使得2021年的留存收益将被用于计算2022年10月-2023年9月的数据。

根据数据统计，今年1至9月，医疗保险价格指数通胀率平均每月环比上涨达2.2%，截至9月，同比增长了28%。巴克莱预计从10月份开始，这一数据将急剧翻转，环比下降2.25%；野村证券则预计将环比下降3.9%，大幅拖累10月核心CPI的涨幅。

此外，野村证券分析认为，受二手车价格预期下降1.9%，以及商品通胀压力的广泛缓解的影响，10月份的核心CPI通胀可能会减速，报告中强调：

我们预计核心CPI将由8月和9月环比增长0.6%放缓到0.3%（0.329%）。

10月份二手车零售价格可能相对大幅下降，我们对二手车价格的预测与最近经销商库存的增加是一致的。 与二手车价格相比，新车的价格下降可能会更明显，但考虑到刺激新车的购买措施有所减少，我们预计新车价格将由9月环比增长0.7%下降到0.4%。

巴克莱认为，多种因素将推动核心商品进入通缩时期，包括消费者情绪疲软、美元走强、企业打折以清理库存积压等，其中最关键的影响因素是全球供应链压力的广泛和快速缓解，报告中指出：

我们预测核心商品将环比下降0.07%，开始进入温和的通缩时期。

尽管二手车CPI已经连续三个月处于通缩状态，但根据私人二手车价格指数的信号，我们认为价格还将进一步下跌。

我们还关注到了家居用品方面，其在核心CPI中的占比也同样重要，在最近几个季度里大幅上升，今年1至9月同比增长接近10%。在我们看来，由于房地产市场的放缓和消费者情绪的疲软，该方面的通胀压力将逐步减弱。

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