收购倒计时！国航入主，山航股价涨超80%

发布时间：2025-07-09 05:08:18 来源：毫不讳言网 作者：休闲

（601111.SH/00753.HK）收购山东航空迎来新进展。收购时国

11月14日盘后，倒计（200152.SZ）公告称，航入航股中国国航及相关中介机构已完成对山航集团的主山尽职调查及审计工作，交易正积极推进。价涨

距今年6月份国航宣布收购山航起，收购时国历时近半年，倒计眼下进入关键节点。航入航股而这期间山航股价一路飙涨，主山目前已远高于要约收购价。价涨

截至11月14日收盘，收购时国中国国航收跌6.42%，倒计报9.91元/股；*ST山航B微涨0.2%，航入航股报4.93港元/股。主山

尽调完成

时代财经注意到，价涨今年8-10月间，山航曾披露3份收购进展公告，但均称尚未完成尽调查、审计、评估等相关工作。

直到今天11月14日，山航发布最新公告称，中国国航及相关中介机构已完成对山航集团的尽职调查及审计工作。公告还指，交易相关方正推进评估及国有资产评估备案。

今年6月15日，国航宣布，将向山航集团增资，取得山航集团的控制权（股比将提升至不低于66%），并进而取得*ST山航B的控制权（股比将达到64.8%）。公告披露，本次交易作价2.62港元/股的价格，合计耗资3.66亿港元（约3.3亿元人民币）。

值得注意的是，6月15日以来，山航股价从2.84港元/股一路飙涨，最高曾触及5.84港元，截至11月14日报收4.93港元/股，6月15日-11月14日区间涨幅达82.59%。因目前股价高于要约收购价，山航也在公告中提示投资风险。

目前，剩下的收购程序包括：完成国有资产评估、获得相关方内部决策机构批准、相关方签署正式交易文件、相关国资委的批准、反垄断审查等。

今年以来，受疫情等多重因素影响，山航业绩仍无明显改善，今年前三季度营收同比降低38.86%至62.33亿，同期归母净利润亏损达53.17亿。

今年4月1日，因2021年期末净资产为负，山航已被实施“退市风险警示”。截至今年三季度末，山航未经审计的净资产仍然为负，为-62.38亿元，也意味着待2022年年报披露后，若国航仍没有完成收购，山航将很可能被强制退市。

关键部门已由国航背景人士担任

尽管收购仍未正式落定，但山航多个关键部门目前已由国航派人任职。

目前肩挑三职的贾广宁即为一例。今年60岁的贾广宁出身国航，曾在2017年5月至2022年4月担任中航集团（国航股份）董事会办公室信息披露总经理。

今年5月，贾广宁“无缝衔接”来到山航开始担任山航副总经理、总会计师，同时代行董秘职责。10月28日，最新的董事会会议审议过后，贾广宁正式成为山航董秘，这也意味着，国航背景的贾广宁目前一肩担下山航三职。

更关键的位置在一把手的任命上。

据山东商报，4月20日，山东航空集团（以下简称山航集团）发布领导班子调整的公告，其中最关键的即为由徐传钰任山东航空集团有限公司党委书记。

股权结构上，山航集团控股山航，而山航集团的大股东即为中国国航，持股比例达到49.4%；二股东为山东省财政厅旗下的山东省财金投资，持股比例37.08%。

时代财经从山航集团官网发现，自2005年后，山航集团的一二把手均由两大股东分别委派。在这轮人事更换之前，山航集团的董事长徐传钰来自国航，党委书记孙秀江则由山东省委派；再之前的董事长马崇贤曾有国航履职背景，党委书记张幸福则有多年政府工作经历。

本轮变动之后，山航集团的党委书记、董事长、总裁均由徐传钰担任，主要领导由国航委派，这种安排也被外界视为国航将实现对山航绝对控股的信号。

民航专家林智杰此前曾对时代财经分析，“地方股东和央企股东都希望子公司能发展得更好，能提高市场份额、提升竞争力等，但具体方向可能略有不同。”

“地方政府可能希望地方航空公司能够更多地服务地方经济发展，飞更多的国际航线甚至是洲际航线；而央企股东可能希望地方航空贡献更多的利润，提高报表的贡献。”林智杰说。

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