一、周度周报内容导读

上周国内基本面继续承压，市场A股市场震荡下行。观察7月份经济延续了5月以来的泓德宏观恢复发展态势，但仍有小幅波动。基金具体来看，策略生产、周度周报消费、市场投资端均出现不同程度的观察回落。目前困绕宏观经济进一步修复的泓德宏观房地产销售下滑过快问题，在7月底政治局会议明确提出压实地方政府责任，基金保交楼、策略稳民生的周度周报要求下，各部门多措并举，市场化解风险。观察总的来看，房地产市场呈现下行态势，当前整体上处于筑底阶段。随着房地产市场长效机制不断完善，因城施策效果逐步显现，房地产市场有望逐步企稳，保持平稳健康发展，对于经济的影响会逐步改善。

二、市场观点

1．权益市场观点

上周国内基本面继续承压，7月经济数据不及预期，但央行上周一超预期降息表征未来货币政策方向总体延续宽松趋势态势。在经济承压，货币政策宽松背景下，偏成长的创业板大概率会占优，从市场表现也有所印证，上周A股除了创业板指表现强势外，其余多数股指表现相对较弱。目前来看，在整体经济缺乏亮点的背景下，权益市场难有趋势性行情，不过上市公司中报也将进入密集披露期，活跃资金大概率会更多追逐长期增长确定性较高，且短期有业绩兑现保障的板块和个股。

2．债券市场观点

上周债券市场收益率下降明显。疫情多点反复、地产风波、极端高温天气等对经济造成扰动，经济动能再度弱化，7月社融数据与经济数据持续下行，上周一央行超预期降息，利率走出了一波快牛行情。从目前的基本面来看，经济的弱复苏状况在一段时间内或仍可持续，新旧动能转换的过程中，新能源等在量级上还很难对冲房地产等下行。在疫情防控、地产下行、内外部不确定性影响下，经济呈现出类似于资产负债表衰退的状况，这是导致“缺资产”的底层逻辑。当然，疫情和高温天气等对短期经济也产生了较大的扰动。

二、要闻点评

1． 8月15日，统计局公布7月经济数据。除了出口持续超预期强劲外，投资、消费、社融、工业生产、服务业生产等数据边际走弱，一改5、6月单边上行的趋势。

房地产下行带来的扩散效应和疫情不断反复带来的长尾效应是7月数据全面下调的主要原因。一方面，7月烂尾楼引发的停贷事件加剧了房地产的恶化速度；另一方面，疫情不断反复带来的长尾效应是经济数据下修的另一个重要原因。整体来说，中国的经济延续恢复态势，但是7月受到疫情多点爆发和房地产进一步走弱的拖累下，向上修复的速度边际放缓。

2． 8月15日，央行开展4000亿元MLF（本月到期6000亿）和20亿逆回购，均降息10BP至2.75%和2%。

7月经济数据全面走低，低于市场预期，成为触发此次货币政策降息的首要条件。其次，7月金融数据也出现了明显回调。本次超预期降息实质上是对于稳经济的一个重要信号。在没有增长企稳的明确信号之前，央行或仍会继续保持相对宽松的货币状态，也一定程度上收窄了政策利率与市场利率之间的利差。本次下调MLF利率，或将推动本周LPR相应下行，提振实体经济融资需求和稳住房地产市场。

3． 8 月 18 日，国务院李克强总理主持召开国务院常务会议。

会议有四项内容：“推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度；部署加大困难群众基本生活保障力度的举措，兜牢民生底线；确定支持养老托育服务业纾困的措施，帮扶渡过难关、恢复发展；决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费”。

4． 8月19日，住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。此次国家多部门出手联合“保交楼”，有助于缓释市场风险，促进房地产业良性循环和健康发展。

此次专项借款精准聚焦“保交楼、稳民生”，严格限定用于已售、逾期、难交付的住宅项目建设交付，实行封闭运行、专款专用。通过专项借款撬动、银行贷款跟进，支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，维护购房人合法权益，维护社会稳定大局。

5． 8月18日，美联储公布了7月份货币政策会议纪要。纪要中表明，美联储仍将坚持加息路径，在通胀率出现大幅下降前不会停止，但部分与会者也提到了未来或出现加息“过度”风险。

7月会议纪要鸽中带鹰，但通胀仍处于不可接受的高水平，远高于联储目标，控通胀依然是联储的首要任务。加息方面，与会者一致认为持续加息是合适的，但是也有偏鸽的表述；通胀方面，会议纪要显示通胀压力未减弱；经济方面，多领域增长都出现了减速。

6． 美国7月零售和餐饮消费环比持平、略低于彭博一致预期的0.1%（前值0.8%）；同比增速+10.3%、前值8.5%。7月零售销售额环比增速为年初以来最低的一个月。

7月美国商品零售销售几乎没有变化，主要在于燃油和汽车销售额的下降抵消了其他类别零售的环比增长。随着美联储持续大幅加息，消费支出年初以来已呈现出放缓的迹象，零售巨头库存高累，预示下半年我国出口的“海外需求支撑”可能减弱。

四、要闻提示

注：数据来源Wind；数据统计时间截至20220821。

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